一、行情回顧與操作建議

　　2 月初受整個(gè)大宗商品市場(chǎng)情緒高漲及外盤在春節(jié)假期的上漲帶動(dòng)，橡膠期價(jià)小幅上揚(yáng)，至中旬因青島地區(qū)累庫速度較快，以及下游開工速度較為緩慢，橡膠期價(jià)在中旬開始走弱。月末受國際地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)3 月加息預(yù)期等因素影響，商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，橡膠期價(jià)繼續(xù)下探。2 月主力合約RU2205下跌4.05%至13870 元/噸。

　　1.2 操作建議

　　目前海南、云南產(chǎn)區(qū)處于停產(chǎn)期，東南亞等橡膠主產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)期，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格帶來的壓力不大。庫存方面交易所庫存尚屬中性，但青島庫存近月開始快速累庫，預(yù)計(jì)累庫將持續(xù)。下游需求方面，雖當(dāng)前下游輪胎企業(yè)開工率處于季節(jié)性低谷，但低于除2020 年受疫情因素影響以外的其余歷史同期水平，考慮到目前輪胎庫存處于高位，預(yù)計(jì)3 月開工率大幅增加概率不大。終端需求方面，因美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，市場(chǎng)看弱未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，1 月重卡銷量同比去年同期有較大跌幅。

　　綜合來看，基本面難對(duì)橡膠價(jià)格有較強(qiáng)支撐，震蕩偏弱看待。

　　二、橡膠市場(chǎng)情況

　　2.1 橡膠供應(yīng)：全球主要產(chǎn)區(qū)天膠增產(chǎn)

　　供應(yīng)面：三月天然橡膠主要產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)銷差將會(huì)有所收窄。

　　天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)12 月月報(bào)顯示， 2021 年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)估值為1378.7 萬噸，同比增長(zhǎng)1.4%。其中，泰國降3.9%、印尼增2.8%、中國增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、馬來西亞增3%。

　　海南全島停割，無原料膠水產(chǎn)出。海南1 月中旬全島基本停割。2 月中下旬受氣溫較低影響，或一定程度上緩解前期膠樹落葉不齊情況，但是仍需關(guān)注低溫是否會(huì)影響膠水抽芽情況。正常情況下，新一年開割時(shí)間海南在4 月初附近，仍需關(guān)注后續(xù)天氣情況的影響。停割前，海南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格參考12800 元/噸附近。

　　云南產(chǎn)區(qū)停割，無主流原料價(jià)格參考。春節(jié)過后云南產(chǎn)區(qū)部分加工廠開工生產(chǎn)，以生產(chǎn)TSR20#、9710 為主，消化儲(chǔ)備原料庫存。目前了解主產(chǎn)區(qū)物候相對(duì)正常，今年具備提前開割的條件，但是仍要關(guān)注接下來天氣的變化情況。同時(shí)去年四季度以來云南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格處于近幾年以來高位水平，會(huì)一定程度上刺激開割后膠農(nóng)割膠積極性。停割前，云南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格在13400-13800 元/噸，膠塊收購價(jià)格在11100-11500 元/噸。

　　月內(nèi)泰國主產(chǎn)區(qū)天然橡膠原料膠水價(jià)格重心走高。泰國北部、東北部停割，2月中下旬起泰國南部開割水平或降低至5 成以下，原料供應(yīng)減少逐漸減少支撐收購價(jià)格。此外停割前二盤商、加工廠積極儲(chǔ)備原料，對(duì)收購價(jià)格也存有支撐。但是伴隨原料收購價(jià)格的上漲，泰標(biāo)生產(chǎn)利潤環(huán)比1 月份下滑。截止到本月25 日，泰國合艾膠水月均收購價(jià)格在64.76 泰銖/公斤，環(huán)比上月漲21.82%；最低收購價(jià)格在58.5 泰銖/公斤；最高收購價(jià)格在70 泰銖/公斤。

　　2.2 天然橡膠進(jìn)出口

　　中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年 12 月中國進(jìn)口天然與合成橡膠合計(jì)63 萬噸， 同比降 12.7%。2021 年中國進(jìn)口天然橡膠與合成橡膠進(jìn)口量677 萬噸，較2020 年同期的747 萬噸下降9.37%。

　　分國別來看，泰國2021 年12 月出口天然橡膠31.8 萬噸，環(huán)比增加1.89%，其中中國進(jìn)口12.8 萬噸，進(jìn)口環(huán)比減少5.79%。印度尼西亞出口天然橡膠26.3 萬噸，環(huán)比增加3.71%，其中中國進(jìn)口1.47 萬噸，環(huán)比增加17.21%。馬來西亞出口天然橡膠9.05 萬噸，環(huán)比增加2.26%，其中中國進(jìn)口2.59 萬噸，環(huán)比減少25.89%。

　　越南出口天然橡膠21.1 萬噸，環(huán)比增加5.39%，中國進(jìn)口2.7 萬噸，環(huán)比增加32.31%。

　　2.3 天然橡膠原料價(jià)格

　　泰國原料價(jià)格中樞上移，供應(yīng)淡季支撐力度仍存。截止 02 月 25 日，泰國合艾地區(qū)膠水收購價(jià)70 泰銖/公斤，月環(huán)比上漲 19.66%；杯膠收購價(jià) 51.3 泰銖，月環(huán)比上漲 4.27%；煙膠片 68.31 泰銖/公斤，月環(huán)比上漲 12%；生膠片 65.19泰銖/公斤，月環(huán)比上漲 14.97%。

　　當(dāng)前國內(nèi)海南、云南產(chǎn)區(qū)以停割暫無報(bào)價(jià)。停割前，海南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格參考12800 元/噸附近。云南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格在13400-13800 元/噸，膠塊收購價(jià)格在11100-11500 元/噸。