【20230816】天然橡膠：RU主力換月，NR估值低位

　　核心觀點(diǎn)：中性 國(guó)內(nèi)供應(yīng)旺季，主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格下跌，庫存高位運(yùn)行，供應(yīng)承壓；但消費(fèi)回暖，疊加主力合約換月，短期價(jià)格小幅波動(dòng)。

　　月差：偏多 主力合約換月，9-1月差走擴(kuò)，1-5月差走強(qiáng)，建議NR單邊逢低做多。

　　收儲(chǔ)：中性偏多 傳聞收儲(chǔ)新全乳。

　　膠水：中性偏空 原料產(chǎn)出正常，價(jià)格低位運(yùn)行，低于近9年均值。

　　濃乳：中性偏空 濃乳盤面利潤(rùn)表現(xiàn)不如全乳，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格下調(diào)，全乳產(chǎn)量增加。

　　深色膠庫存：中性 深色膠庫存位于歷史高位，但在緩慢持續(xù)去庫。

　　深色膠現(xiàn)貨價(jià)格：中性偏多 NR估值低位，期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格。

　　輪胎：偏多 本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開工率維穩(wěn)運(yùn)行。

　　國(guó)內(nèi)原料價(jià)格低位運(yùn)行

　　國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)降水預(yù)報(bào)

　　8月7日以后，中國(guó)海南省預(yù)期降水會(huì)回到正常水平，對(duì)割膠影響減弱；而中國(guó)云南省降雨量預(yù)報(bào)偏高，或?qū)Ξa(chǎn)區(qū)割膠產(chǎn)生影響。

　　數(shù)據(jù)來源：路透，紫金研究所

　　國(guó)內(nèi)原料價(jià)格低位運(yùn)行

　　截至8月11日，中國(guó)云南膠水價(jià)格為10500元/噸，同比下降8.7%，處于歷史較低水平。

　　截至8月11日，中國(guó)海南膠水價(jià)格為10700元/噸，同比下降11.7%，處于歷史較低水平。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量增加，橡膠進(jìn)口總量同比增加

　　6月，中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量為8.6萬噸，同比小幅增加3.6%，環(huán)比大幅增加34.4%。

　　6月，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為18.6萬噸，同比增加10.6%，環(huán)比減少2.4%。

　　6月，中國(guó)進(jìn)口泰國(guó)天然橡膠總量為7.1萬噸,環(huán)比減少6.9% 。

　　6月，中國(guó)標(biāo)膠進(jìn)口量為13.8萬噸,同比大幅減少11.5% 。

　　7月，中國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量63.3萬噸，環(huán)比持穩(wěn)，同比增加9.89%。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　國(guó)內(nèi)淺色膠的供應(yīng)或?qū)⒆邚?qiáng)

　　截至8月11日，云南省原料價(jià)格下調(diào)，濃乳和RU標(biāo)準(zhǔn)品理論加工利潤(rùn)同步增加，海南省濃乳和RU標(biāo)準(zhǔn)品理論加工利潤(rùn)下調(diào)。

　　綜合來看，RU標(biāo)準(zhǔn)品盤面利潤(rùn)較高于近幾年均值，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)淺色膠的供應(yīng)或?qū)⑵珡?qiáng)。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金研究所

　　深色庫存高企

　　干膠現(xiàn)貨庫存高企，社會(huì)庫存小幅增加

　　截至8月11日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存160.2萬噸，環(huán)比增加了1.3萬噸。

　　截至8月11日，中國(guó)深色膠社會(huì)總庫存為110.9萬噸，環(huán)比增加了0.36%。

　　截至8月11日，中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫存為49.24萬噸，環(huán)比增加了1.78%。

　　干膠現(xiàn)貨庫存處于近幾年高位，且仍有小幅累庫的跡象。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨持續(xù)去庫

　　截至8月11日，上交所天然橡膠期貨庫存增加0.4萬噸至18.1萬噸；上交所20號(hào)膠期貨庫存無明顯變化。

　　截至8月11日，青島庫存維持去化。本周青島保稅區(qū)內(nèi)深色膠的庫存較上周小幅下降至13.90萬噸；混合膠的庫存較上周小幅下降至76.71萬噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　全球消費(fèi)回暖，下游利好

　　下游輪胎消費(fèi)有所恢復(fù)

　　7月，中國(guó)半鋼胎和全鋼胎的開工率環(huán)比小幅上升。中國(guó)半鋼胎產(chǎn)量為5479萬條，環(huán)比+1.41%，同比+19.65%；中國(guó)全鋼胎產(chǎn)量為1253萬條，環(huán)比+0.16%，同比+10.30%。

　　預(yù)計(jì)8月14日至8月18日，輪胎企業(yè)開工率維穩(wěn)運(yùn)行。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　國(guó)內(nèi)輪胎出口情況較好

　　7月，中國(guó)半鋼胎出口量為27萬噸，環(huán)比+3.5%，同比+23.9%；中國(guó)全鋼胎出口量為42萬噸，環(huán)比+7.9%，同比+25.2%。

　　2023年8月4日，南非對(duì)中國(guó)進(jìn)口輪胎反傾銷案做出最終裁決，對(duì)中國(guó)進(jìn)口的輪胎開始征稅，最高43.6%。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　汽車配套和替換需求較弱

　　7月，美國(guó)汽車銷量環(huán)比下降，但中國(guó)汽車銷量小幅上升，總體來看，汽車配套需求較弱。

　　7月，國(guó)內(nèi)公路貨物周轉(zhuǎn)量也有所下降，替換需求較弱。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　價(jià)格&價(jià)差

　　濃乳現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，漲幅好于全乳

　　截至8月11日，淺色膠與濃乳現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。上海全乳膠價(jià)格上漲50元/噸；上海RSS3價(jià)格上漲50元/噸；越南3L價(jià)格上漲50元/噸；國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)格上漲200元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨價(jià)格漲幅好于淺色膠

　　截至8月11日，泰標(biāo)STR20價(jià)格為1350美元/噸，相對(duì)上周上漲20美元/噸；馬標(biāo)SMR20價(jià)格為1340美元/噸，相對(duì)上周上漲20美元/噸；泰混價(jià)格較上周上漲10美元/噸， 8月7日價(jià)格為1340美元/噸；馬混價(jià)格較上周上漲10美元/噸，8月11日價(jià)格為1330美元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　NR價(jià)格上漲，RU與NR價(jià)差縮窄

　　截至8月11日，RU09合約收盤價(jià)較上周小幅上漲30元/噸，RU01合約收盤價(jià)較上周上漲100元/噸，NR主力收盤價(jià)跟隨現(xiàn)貨價(jià)格上漲140元/噸，由于消費(fèi)端對(duì)NR需求有一定的支撐，RU主力合約換月后RU主力-NR主力價(jià)差進(jìn)一步走縮。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　基差普遍增加

　　截至8月11日，上海全乳膠的基差為15元/噸，較上周增加了55元/噸；上海RSS3的基差為1665元/噸，較上周增加了55元/噸；泰標(biāo)STR20和RU的價(jià)差為-2321元/噸，較上周增加了170元/噸；泰標(biāo)STR20的基差為134.25元/噸，較上周增加了30.71元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　9-1月差走跌，1-5月差走強(qiáng)

　　截至8月11日，RU09-01月差為-1025元/噸，較上周下跌85元/噸；

　　RU01-05月差為35元/噸，較上周上漲50元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所