【導(dǎo)語(yǔ)】由于去年受異常氣候影響導(dǎo)致泰國(guó)旺產(chǎn)期新膠釋放不及預(yù)期，疊加企業(yè)年底庫(kù)存儲(chǔ)備整體較正常水平偏低，從而導(dǎo)致進(jìn)入2024年泰國(guó)天然橡膠月度出口量基本處于近5年低位水平，而從主要出口膠種結(jié)構(gòu)上來(lái)看，泰國(guó)天然橡膠出口整體呈現(xiàn)出標(biāo)準(zhǔn)膠偏強(qiáng)而混合膠偏弱的形態(tài)。短期來(lái)看，在新膠尚未充分上量前，泰國(guó)天膠出口總量及膠種結(jié)構(gòu)或延續(xù)前期形態(tài)。

　　前3月泰國(guó)天然橡膠累計(jì)出口量創(chuàng)2016年以來(lái)新低

　　根據(jù)泰國(guó)海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)2024年3月份天然膠出口量為37.27萬(wàn)噸(含乳膠及混合膠、乳膠未折干)，環(huán)比減少2.13萬(wàn)噸，跌幅5.41%，同比減少16.99%。1-3月泰國(guó)累計(jì)出口天然橡膠109.35萬(wàn)噸，同比減少22.77萬(wàn)噸，跌幅17.23%，為2016年同期最低水平。而造成出口體量下滑的主要原因在于2023年雨季提前，持續(xù)性降雨導(dǎo)致旺產(chǎn)期割膠工作受阻，尤其泰國(guó)南部主產(chǎn)區(qū)，呈現(xiàn)出旺季不旺特點(diǎn)，全年產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑；同時(shí)企業(yè)原料庫(kù)存儲(chǔ)備同比相對(duì)低位，進(jìn)而影響到總體出口形態(tài)表現(xiàn)欠佳。

　　泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠&混合膠出口趨勢(shì)繼續(xù)分化

　　3月份，其中混合膠出口8.7萬(wàn)噸，環(huán)比下滑19.18%，同比下滑57.33%；干膠出口量為22.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.71%；乳膠出口量為6.35萬(wàn)噸，環(huán)比下滑14.54%。從整個(gè)膠種出口結(jié)構(gòu)可以看出，僅干膠維持增長(zhǎng)形態(tài)，乳膠、混合膠均呈現(xiàn)走弱，尤其混合膠下滑明顯。從混合膠、標(biāo)準(zhǔn)膠出口一覽可以看出，這種形態(tài)自去年底延續(xù)至今。

　　套利及出口目的國(guó)剛需支撐泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口創(chuàng)新高

　　2024年標(biāo)準(zhǔn)膠出口持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因在于，首先，從STR20#標(biāo)膠交割利潤(rùn)來(lái)看，年初交割利潤(rùn)虧損局面扭轉(zhuǎn)，整體交割盈利窗口打開，套利盤進(jìn)口積極性提升，支撐泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口體量。而從目前20#倉(cāng)單庫(kù)存增長(zhǎng)及待入庫(kù)計(jì)劃充足得以驗(yàn)證。其次，從中國(guó)輪胎出口市場(chǎng)可以看出，受人民幣貶值、歐洲地區(qū)由于地緣政治影響以及中國(guó)海外市場(chǎng)擴(kuò)展支撐，一季度中國(guó)半鋼輪胎出口總量為745.39千噸，創(chuàng)歷史同期最高水平，同比去年增長(zhǎng)16.63%。出口強(qiáng)勢(shì)局面支撐下游企業(yè)對(duì)手冊(cè)膠剛性需求，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)口形成有效支撐。同時(shí)受EUDR政策影響，國(guó)際輪胎廠在政策實(shí)施前提前采購(gòu)非EUDR貨源，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠出口形成支撐。

　　套利空間匱乏混合膠進(jìn)口積極性降溫

　　泰國(guó)混合膠主要出口中國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)天然橡膠進(jìn)口第一大膠種。但進(jìn)入2024年從泰國(guó)出口混合膠體量呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)，則反映出中國(guó)進(jìn)口積極性的明顯降溫。主要原因在于，從STR20#混合膠套利空間來(lái)看，截止到5月初混合-RU主力非標(biāo)基差收縮至1000元/噸左右，非標(biāo)價(jià)差收縮空間狹小，套利盤參與積極性降溫，從而導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口混合膠買盤意愿偏低。此外原材料價(jià)格的持續(xù)高挺，疊加匯率波動(dòng)，進(jìn)口成本居高不下。因此美金船貨的買盤情緒不高，泰國(guó)混合膠出口趨勢(shì)整體偏弱。

　　短期泰國(guó)天膠出口或延續(xù)低迷形態(tài)

　　那么針對(duì)4月份泰國(guó)天然橡膠出口趨勢(shì)來(lái)看，認(rèn)為或?qū)⒈３值兔孕螒B(tài)。主要原因在于，首先，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)開割初期遭遇高溫干旱氣候影響，導(dǎo)致原料膠水整體釋放不及預(yù)期，新膠供應(yīng)上量或延后至5月中下旬，較往年正常水平延后至少半個(gè)月以上，從而將影響到泰國(guó)天膠整體出口體量。其次，原料持續(xù)維持高挺，短期從進(jìn)口利潤(rùn)還是套利空間來(lái)看均對(duì)進(jìn)口積極性缺乏有效支撐。直至進(jìn)入4月中旬盤面高位回落，非標(biāo)價(jià)差收縮，套利盤加倉(cāng)意愿升溫，美金船貨成交改善，但套利標(biāo)的多以遠(yuǎn)月船期為主，對(duì)短期出口支撐有限。因此綜合來(lái)看，4月泰國(guó)天然橡膠出口或仍表現(xiàn)低迷。但中長(zhǎng)期伴隨著降雨充分，原料新膠供應(yīng)上量，泰國(guó)天然橡膠出口總量及主要膠種出口結(jié)構(gòu)有望修復(fù)。

來(lái)源： 卓創(chuàng)資訊