春節(jié)期間日膠漲幅超過7%，TSR 20上漲1.39%，對國內(nèi)天膠市場均有一定的拉動作用。但是日膠的交割品是三號煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價格居高難下，假期期間價格仍維持高位，基本面推動日膠價格走高。而當前全球天然橡膠逐漸進入供應淡季，原料產(chǎn)出減少，供應面對價格產(chǎn)生一定支撐作用。但是國內(nèi)的下游輪胎企業(yè)，陸續(xù)開工將在元宵節(jié)后，因此對其支撐有限。綜合來看，短期天膠橡膠價格在日膠的帶動下，價格存在上漲的預期，但是由于需求端恢復有限，將制約價格反彈空間，幅度遠低于日膠。

　　一、行情回顧

　　春節(jié)假期，國內(nèi)市場休市。日膠07合約在春節(jié)期期間領漲，漲幅超過7%，而新加坡20號膠上漲1.39%。從盤面來看，自2月5日之后，日膠價格在上方290.7處承壓回落，雖然下破5日、10日和20日均線系統(tǒng)，但是并沒有下破40日和60日均線支撐，且在272處受到支撐，并有效上破均線系統(tǒng)，價格一路持續(xù)創(chuàng)新高。從盤面的表現(xiàn)來看，持續(xù)向上的概率相對較強。從基本面來看，日膠的交割品是三號煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價格居高難下，假期間原料價格持續(xù)位居高位，基本面推漲日膠價格走高。新加坡交易所TSR 20橡膠，主因當前全球天然橡膠逐漸進入供應淡季，原料產(chǎn)出減少，原料價格易漲難跌，供應面對價格產(chǎn)生一定支撐作用，價格略有反彈。從基差趨勢性來看，上半年價差存在修復的預期，基差將持續(xù)擴大。

　　基本面分析

　　2.1

　　國內(nèi)天膠庫存仍維持高位對盤面存在壓制

　　雖然全球橡膠主產(chǎn)區(qū)在上半年陸續(xù)進入淡季，不過當前東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨量較前一周期減少，對割膠工作影響減弱。而節(jié)前國內(nèi)天膠社會庫存仍位于近幾年的相對高位，春節(jié)期間，由于下游裝置開工率大幅下降，天膠庫存呈現(xiàn)季節(jié)性小幅累庫。因此對于盤面仍存在一定的壓制。

　　截至2024年2月4日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存156.3萬噸，較上一周增加0.34萬噸，增幅達到0.22%。其中，深色膠社會總庫存為93.4萬噸，較前一周下降0.12%。淺色膠社會總庫存為62.9萬噸，較前一周增加0.71%。其中老全乳膠環(huán)比下降1.26%，3L環(huán)比增加4.86%，RU庫存小計增加0.93%。

　　2.2

　　春節(jié)期間輪胎裝置開工率大幅下滑 元宵節(jié)后將陸續(xù)回暖

　　春節(jié)假期，由于部分輪胎廠放假以及降負，導致輪胎裝置開工率呈現(xiàn)季節(jié)性回落，而輪胎工廠逐漸返市也將于元宵節(jié)后，因此對上游天膠市場的支撐有限。截至2024年2月15日，半鋼胎和全鋼胎裝置開工率分別維持在15.99%和13.67%，較節(jié)前分別下跌35.47和16.59個百分點。節(jié)前山東地區(qū)半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在31.98天，全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在45.49天，雖然半鋼胎天數(shù)達到近5年同期低位，但是全鋼胎天數(shù)遠高于去年同期，而且受春節(jié)假期的影響，長假庫存在累庫的預期，因此節(jié)后先以去庫為主，積極向上游采購的熱情不佳。

　　2.3

　　1月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比大漲 同比下滑20%以上

　　去年同期受春節(jié)和促銷政策切換影響下，汽車產(chǎn)銷基數(shù)較低。今年新年促銷活動持續(xù)進行，節(jié)前購車需求得到一定釋放，因此在去年低基數(shù)襯托下，1月份汽車同比呈現(xiàn)大幅上漲。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1月我國汽車產(chǎn)銷分別完成241萬輛和243.9萬輛，同比分別增長51.2%和47.9%。不過，由于2023年12月份國內(nèi)車市促銷價格力度較大，提早釋放了部分購車需求，疊加處于季節(jié)性下滑的趨勢中，1月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比均呈現(xiàn)20%以上的降幅，因此短期來看，對上游原料端的支撐有限。

　　三、后市展望

　　春節(jié)期間日膠漲幅超過7%，TSR 20上漲1.39%，對國內(nèi)天膠市場均有一定的拉動作用。但是，日膠的交割品是三號煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價格居高難下，假期期間價格仍維持高位，基本面推動日膠價格走高。而當前全球天然橡膠逐漸進入供應淡季，原料產(chǎn)出減少，供應面對價格產(chǎn)生一定支撐作用。但是國內(nèi)的下游輪胎企業(yè)，陸續(xù)開工將在元宵節(jié)后，因此對其支撐有限。綜合來看，短期天膠橡膠價格在日膠的帶動下，價格存在上漲的預期，但是由于需求端恢復有限，將制約價格反彈空間，幅度遠低于日膠。