春節(jié)假期期間，新膠及日膠期貨價(jià)格上漲，泰國原料延續(xù)漲勢，這奠定了節(jié)后國內(nèi)天然橡膠價(jià)格高開的基礎(chǔ)。但再往后看，宏觀氛圍多變，資金情緒波動較大，天然橡膠趨勢性上漲仍有待觀察，或跟隨外圍宏觀環(huán)境呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢可能性較大。

　　海外天然橡膠價(jià)格走高

　　春節(jié)假期間海外天然橡膠期貨價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢。截至2月16日（春節(jié)假期間最后一個(gè)交易日），新加坡TSR20近月2403合約結(jié)算價(jià)154.3美分／千克，較節(jié)前最后一個(gè)交易日上漲2.6美分／千克，漲幅1.71%；日膠主力2407合約收盤價(jià)格297.9日元／公斤，較節(jié)前最后一個(gè)交易日上漲19.9日元／公斤，漲幅7.16%。天然橡膠金融屬性較強(qiáng)，商品聯(lián)動性及周邊市場的影響下，奠定了節(jié)后國內(nèi)天然橡膠價(jià)格高開的基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，2月份，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)季，越南、泰國東北部均進(jìn)入停割期，泰國南部雖然割膠工作仍有開展，但橡膠樹陸續(xù)進(jìn)入落葉期，原料產(chǎn)出縮量。疊加前期旺產(chǎn)季不旺，橡膠加工廠原料庫存不高，存在搶原料的行為，產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)偏緊。國內(nèi)春節(jié)假期間，泰國南部天氣良好，但原料釋放不及預(yù)期，原料收購價(jià)格維持上漲走勢。截至2月16日，泰國中心原料市場膠水收購價(jià)格67.1泰銖／公斤，較2月9日上漲0.5泰銖／公斤，漲幅0.75%；杯膠收購價(jià)格51.85泰銖／公斤，較2月9日上漲0.8泰銖／公斤，漲幅1.57%；煙膠片收購價(jià)格73.45泰銖／公斤，漲幅4.79%。原料收購價(jià)格連續(xù)走高，成本端支撐較為明顯。

　　盤面上看，19日開盤后，滬膠主力合約跳空高開超2%，早盤最高探至13615元/噸。

　　高開后天然橡膠續(xù)漲持續(xù)性存疑

　　展望后市，雖然天然橡膠價(jià)格節(jié)后如期高開，但上漲持續(xù)性待觀察。這主要因?yàn)椋阂环矫?，海外期貨市場走高以及自身供需矛盾緩和，或利好國?nèi)天然橡膠期貨開盤走勢。另一方面，宏觀氛圍復(fù)雜多變，或令天然橡膠跟隨商品受外圍宏觀環(huán)境影響呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢可能性較大。

　　具體分析來看，供應(yīng)方面，伴隨泰國南部步入旺產(chǎn)季尾聲，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期／低產(chǎn)期，全球新膠壓力緩和。

　　成本方面，上游主產(chǎn)國減產(chǎn)現(xiàn)實(shí)以及庫存儲備低位背景下，原料價(jià)格維持高位，成本高企上游加工利潤匱乏，外盤船貨價(jià)格高挺，進(jìn)口成本高位。

　　需求方面，2024年全鋼輪胎企業(yè)春節(jié)停產(chǎn)天數(shù)集中在3-19天為主，全鋼輪胎平均停產(chǎn)天數(shù)在10.48天，較去年同期減少1.81天；半鋼輪胎平均停產(chǎn)天數(shù)在7.07天，較去年同期減少3.02天。農(nóng)歷初六至初九主要消費(fèi)下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，節(jié)后伴隨訂貨會陸續(xù)開始，輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮，對開工存有支撐，預(yù)計(jì)天然橡膠剛需亦恢復(fù)至高位水平。

　　庫存方面，國內(nèi)現(xiàn)貨市場進(jìn)口新增貨源供應(yīng)壓力緩和以及需求恢復(fù)支撐下，深色膠累庫節(jié)奏恐相對滯緩，庫存壓力緩解對膠價(jià)形成利多支撐。

　　綜合分析，整體來看，春節(jié)期間外盤重心抬升，疊加天然橡膠供需基本面矛盾緩和背景下，預(yù)計(jì)節(jié)后天然橡膠價(jià)格存在高開預(yù)期。然宏觀氛圍多變，資金情緒波動較大，天然橡膠趨勢性上漲仍有待觀察，或跟隨外圍宏觀環(huán)境呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢可能性較大。

　　（作者：陳智慧路寧，卓創(chuàng)資訊分析師）