來源： 國泰君安期貨

盤面估值區(qū)間為12400元/噸—13300元/噸?，F(xiàn)貨端，順丁橡膠華北地區(qū)可交割品BR9000市場價整體在12800元/噸附近為階段性成交高位。盤面13200-13300元/噸或為基本面上方估值極限。當(dāng)前BR2401合約升水山東地區(qū)市場價300元/噸左右，目前盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無風(fēng)險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預(yù)計從成本端對順丁價格形成支撐，目前順丁橡膠生產(chǎn)成本在12000-12300元/噸附近。此外，目前盤面預(yù)計鎖定部分倉單所對應(yīng)的現(xiàn)貨，導(dǎo)致盤面產(chǎn)生對現(xiàn)貨流通性收縮產(chǎn)生估值溢價，但由于順丁在高供應(yīng)背景下累庫，預(yù)期利潤下滑。預(yù)計盤面12400-12500元/噸為下方的底部區(qū)間。