自11月以來(lái)，橡膠期價(jià)觸底反彈，膠水原料價(jià)格也跟隨上漲。分析人士表示，橡膠期價(jià)上行的主要原因是，受到國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍預(yù)期向好以及國(guó)內(nèi)臨近停割期供給端壓力減輕的影響。

山金期貨高級(jí)能化分析師朱美俠告訴記者，近期橡膠大幅上漲主要有兩方面因素提振：一方面是市場(chǎng)依舊在炒作全乳倉(cāng)單減少的題材，海南開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠，橡膠交割品小幅增量，但總體不多，疊加云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割，海南產(chǎn)區(qū)12月停割，供給端逐步收緊。另一方面是國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，加上歐美加息節(jié)奏放緩預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍出現(xiàn)改善，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好。

“橡膠跟隨宏觀情緒波動(dòng)，期貨主力合約表現(xiàn)出偏強(qiáng)向上的形態(tài)。當(dāng)下，市場(chǎng)主要在交易疫情放開(kāi)后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期，也是大宗商品普漲的過(guò)程?！饼R盛期貨橡膠分析師高寧如是說(shuō)。

從供給端來(lái)看，光大期貨橡膠分析師朱金濤表示，國(guó)內(nèi)方面，云南主產(chǎn)區(qū)西雙版納基本處于全面停割狀態(tài)，海南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多和降溫導(dǎo)致膠水釋放受限，加工廠加價(jià)搶購(gòu)原料的積極性降低，海南主產(chǎn)區(qū)膠水收購(gòu)均價(jià)走低。國(guó)外方面，泰國(guó)南部地區(qū)降雨偏多，膠水產(chǎn)出受到一定影響，但仍處于供應(yīng)旺產(chǎn)季，對(duì)總量釋放的影響較小。受國(guó)外需求走弱的影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力仍存。

從需求端來(lái)看，需求并未得到顯著改善。據(jù)朱金濤介紹，目前輪胎開(kāi)工率提升至年內(nèi)較高水平，全鋼胎開(kāi)工率月環(huán)比增加9.37%至60.36%，半鋼胎增加7.16%至66.13%。受到終端汽車產(chǎn)銷下滑以及輪胎高庫(kù)存的影響，加之企業(yè)訂單表現(xiàn)欠佳，輪胎開(kāi)工率承壓較大，后期難以恢復(fù)至往年同期水平，預(yù)計(jì)需求短期改善空間有限。不過(guò)，由于宏觀氣氛好轉(zhuǎn)，需求端向好預(yù)期升溫。當(dāng)前，需求端呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期格局。

“從庫(kù)存方面來(lái)看，橡膠社會(huì)庫(kù)存與下游輪胎成品庫(kù)存均處于累積階段，全鋼和半鋼胎庫(kù)存天數(shù)再創(chuàng)新高。”朱金濤表示，最近一個(gè)月，全鋼和半鋼胎庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別達(dá)到46.4天和47.2天，去庫(kù)壓力較大。終端汽車產(chǎn)銷同比和環(huán)比雙降，呈現(xiàn)與季節(jié)性特征相反的局面，年底仍需地方政策加持。

“此外，從基差方面來(lái)看，橡膠偏強(qiáng)運(yùn)行令基差以及橡膠期貨和20號(hào)膠期貨的價(jià)差拉開(kāi)，現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始主動(dòng)跟漲，但跟漲力度相對(duì)弱于期貨盤面。橡膠期貨和20號(hào)膠期貨的價(jià)差拉開(kāi)看似是季節(jié)性規(guī)律，但本質(zhì)上是期貨主動(dòng)走出預(yù)期上漲行情?，F(xiàn)貨端目前處于累庫(kù)過(guò)程，反映出套利盤開(kāi)始建立現(xiàn)貨庫(kù)存。接下來(lái)，在保持跟蹤盤面上漲節(jié)奏的同時(shí)，也需要關(guān)注基差拉開(kāi)后，明年做縮基差的正套機(jī)會(huì)。”高寧建議，當(dāng)前需要關(guān)注多頭增倉(cāng)買入的意愿，雖然月差結(jié)構(gòu)有利于多頭移倉(cāng)，但持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以空頭增倉(cāng)為主，在偏強(qiáng)振蕩對(duì)待的同時(shí)，更需謹(jǐn)慎參與。

“短期來(lái)看，橡膠基本面依舊偏弱，資金當(dāng)前的交易主邏輯為宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖。預(yù)計(jì)在缺乏基本面共振的情況下，橡膠繼續(xù)上行壓力增大，謹(jǐn)防高位回落?！敝烀纻b分析說(shuō)。

在朱金濤看來(lái)，橡膠供給端維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求端宏觀預(yù)期改善提振市場(chǎng)信心，但短期需求繼續(xù)改善空間有限，導(dǎo)致盤面缺乏沖高動(dòng)力，預(yù)計(jì)以高位偏弱振蕩為主。