東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)正處于供應(yīng)增長階段，預(yù)計三季度產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯增加，直到歲末年初達(dá)到高峰。但今年部分產(chǎn)區(qū)開割時間推遲，且開割后受天氣等因素影響，原料釋放偏緩，料下半年橡膠產(chǎn)量將難以彌補(bǔ)上半年的損失，全年整體減產(chǎn)幾成定論。二季度國內(nèi)輪胎企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，盤活了天然橡膠下游直接需求環(huán)節(jié)，然而下半年由于關(guān)聯(lián)市場啟動跟進(jìn)不利，紅利出盡后橡膠終端消費面臨瓶頸制約。
天然橡膠現(xiàn)貨庫存積重難返將是未來一段時間的常態(tài)，因此下半年天然橡膠市場邏輯就在于供應(yīng)和需求誰相對恢復(fù)更慢的問題。
全球產(chǎn)區(qū)年景欠收
2020年對于天然橡膠生產(chǎn)是非常不利的一年，雖然天氣和疫情因素主要發(fā)生在季節(jié)性低產(chǎn)期，但沒有理由認(rèn)為今年旺產(chǎn)期橡膠供應(yīng)會出現(xiàn)報復(fù)性反彈。主產(chǎn)區(qū)旱情不僅對上半年橡膠樹割膠形成不利條件，而且持續(xù)的干旱天氣也將增加膠林的養(yǎng)護(hù)難度，使得橡膠樹對病蟲害的抵御能力降低，在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)制約膠水的產(chǎn)量，甚至對膠林生長周期造成不可逆的損害。今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割推遲2月有余，膠林養(yǎng)護(hù)工作普遍不足，白粉病害尚未得到控制。
預(yù)計下半年橡膠樹旺產(chǎn)期將明顯縮短，國內(nèi)天然橡膠全年減產(chǎn)結(jié)局已定。東南亞物候條件較往年表現(xiàn)極端，干旱剛過雨季降水天氣持續(xù)，制約泰國天然橡膠增產(chǎn)空間，海外橡膠進(jìn)口量恢復(fù)緩慢，國內(nèi)市場天然橡膠供應(yīng)端整體增量有限。
需求增長還看重卡
天然橡膠下游需求表現(xiàn)平平，唯有商用車尤其重卡市場長期提供了堅實支撐。2020年7月國內(nèi)重卡市場持續(xù)火爆，估計銷售各類車型14.4萬輛，同比增長達(dá)90%，環(huán)比下滑15%，刷新重卡月度銷量的同期記錄，遠(yuǎn)比2017年7月的9.02萬輛多出5.4萬輛。1-7月重卡市場累計銷售約96.02萬輛，把上半年24.36%的同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大到31%，凈增長接近23萬輛。按照這個發(fā)展態(tài)勢，2020全年重卡市場銷量很有可能達(dá)到140萬輛，比去年的117.4萬輛高出19%，將再度創(chuàng)下重卡銷量的歷史新高。
7月乃至三季度重卡市場繼續(xù)增長的驅(qū)動力，首先是今年國三柴油車淘汰政策的強(qiáng)效力度，再加上二季度重卡訂單顯著回暖，為今年重卡市場創(chuàng)造了巨大的想象空間。其次，各地治理超載超限政策沒有放松，尤其是對國道及中短途支線治理趨嚴(yán)，刺激大量購買合規(guī)標(biāo)載重卡和輕量化重卡需求的誕生。此外，考慮前期疫情對工期的影響，基建工程項目開工后移，由此導(dǎo)致工程車需求后移。下游重卡需求的穩(wěn)定高速增長，對于平衡后期橡膠旺產(chǎn)季供應(yīng)壓力是非常重要的。
供需兩弱邊際向好
在最新發(fā)布的報告中，ANRPC對于2020年全球天然橡膠需求量的展望從一個月前的1267萬噸略微上升至1275萬噸，但仍比去年下降了7.3%。ANRPC預(yù)計，經(jīng)歷連續(xù)7個月的下降后，8-10月內(nèi)全球天然橡膠需求量將回升2.6%，主要受疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的推動。基于中國實現(xiàn)了比預(yù)期更早的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將2020年中國天然橡膠消費預(yù)期從493萬噸提高到504萬噸。
不過另一方面，隨著醫(yī)用手套越來越傾向于使用丁腈橡膠，橡膠手套主要生產(chǎn)國馬來西亞已經(jīng)將天然乳膠需求預(yù)期從60.3萬噸下調(diào)至52.2萬噸。ANRPC對于全球天然橡膠供應(yīng)預(yù)期保持不變，2020年產(chǎn)量料將下降4.5%至1320萬噸。上半年由于疫情和惡劣天氣，全球天然橡膠產(chǎn)量下降6.8%至567萬噸，預(yù)計7-10月間產(chǎn)量將比去年同期下降2.4%?？偟膩碚f，維持2020年全球天然橡膠供需兩弱的觀點不變，但需求預(yù)期邊際略有向好。
天然橡膠期貨價格重心仍將上移，上一交易日橡膠RU2101收于12475，收漲0.32%，成交量減少、持倉量增加。
基本面消息：上一交易日，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)日膠指數(shù)收漲0.81%。青島保稅區(qū)倉庫(RSS3，泰國產(chǎn))天然橡膠庫提價1580美元/噸，繼續(xù)回升，為4月以來新高；云南SCRWF上?，F(xiàn)貨市場價由11050元/噸升至11100元/噸，云南SCRWF上海現(xiàn)貨市場價穩(wěn)步提升。
橡膠基本面較平穩(wěn)，未有的大的消息。上周天然橡膠以調(diào)整為主，回調(diào)幅度就小，最低至12150，經(jīng)過短暫調(diào)整，再次向上。整體來說，天然橡膠期貨仍以區(qū)間反彈行情對待。經(jīng)過上周調(diào)整，本周01合約以回升為主，今日橡膠主力合約RU2101偏強(qiáng)震蕩。
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