8月份，雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場(chǎng)有一定的備貨需求，因此在供應(yīng)端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，盤(pán)面價(jià)格走出了一波流暢的上漲趨勢(shì)。9月份，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)外天膠產(chǎn)量依舊偏緊，而需求端旺季即將到來(lái)，因此價(jià)格仍有修復(fù)的預(yù)期。

　　一、行情回顧

　　8月份，國(guó)內(nèi)天膠主力合約價(jià)格大幅上漲，截至月末漲幅直逼8%。雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動(dòng)，8月份國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場(chǎng)有一定的備貨需求，因此在供應(yīng)端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，疊加多頭資金的主動(dòng)性增倉(cāng)推動(dòng)，盤(pán)面價(jià)格走出了一波流暢的上漲趨勢(shì)。從基差來(lái)看，目前達(dá)到了近幾年同期的低位，主要是近期現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，按照季節(jié)性來(lái)看，換月后基差或?qū)⒊尸F(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　天氣擾動(dòng)仍在 供應(yīng)端或延續(xù)偏緊

　　從ANRPC最新發(fā)布的2024年6&7月報(bào)告預(yù)測(cè)來(lái)看， 7月全球天膠產(chǎn)量料增0.1%至129.3萬(wàn)噸，前7個(gè)月產(chǎn)量料增0.7%至716萬(wàn)噸。而且此次下調(diào)了2024年全球天膠產(chǎn)量增速，將5月份預(yù)測(cè)的1.1%的增幅降至0.4%至1438萬(wàn)噸。其中，主要是將越南前期由增長(zhǎng)2.9%變?yōu)榻档?.1%，其它的保持不變。泰國(guó)降0.5%、印尼降5.1%、中國(guó)增7.3%、印度增6%、馬來(lái)西亞增0.6%，其他國(guó)家增4.9%。

　　而8月份，在天氣擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)云南地區(qū)降雨偏多，導(dǎo)致割膠天數(shù)相對(duì)偏低，疊加部分地區(qū)受季風(fēng)性落葉病影響停止割膠，國(guó)內(nèi)8月份以來(lái)膠水整體產(chǎn)出整體偏少。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，泰國(guó)多地產(chǎn)區(qū)存在降雨天氣，原料生產(chǎn)受到擾動(dòng)，原料生產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)欠佳，因此在供應(yīng)偏低的背景下，推動(dòng)盤(pán)面價(jià)格修復(fù)。考慮到9月份天氣擾動(dòng)仍在，或?qū)﹄A段性供應(yīng)產(chǎn)生影響，因此供給端或有一定支撐。

　　2.2

　　9全球天然橡膠市場(chǎng)需求仍有考驗(yàn)

　　ANRPC最新發(fā)布的2024年6&7月報(bào)告預(yù)測(cè)來(lái)看，7月全球天膠消費(fèi)量料增加1.3%至131.2萬(wàn)噸，較上月增加2.7%，前7個(gè)月料增1.2%至902萬(wàn)噸。對(duì)2024年全年全球天膠消費(fèi)量增速，由5月份3.1%的增幅下調(diào)至2.3%，消費(fèi)量預(yù)期在1565.8萬(wàn)噸。其中，中國(guó)增速由之前的5.5%下調(diào)至3.6%、印度增3%、泰國(guó)增1%、馬來(lái)西亞增54.7%、越南由下降1%轉(zhuǎn)為增加6%、其他國(guó)家降3.7%。

　　7-8月份由于美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率不變、對(duì)美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂以及美元走弱等因素，市場(chǎng)情緒依然低迷，給現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)都帶來(lái)了下行壓力。而8月倒數(shù)第二周，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)主席的表態(tài)，還是最新公開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，都釋放出美國(guó)貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的明確信號(hào)。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢(shì)影響較大，美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。雖然面臨金九銀十消費(fèi)旺季，但是還需關(guān)注需求端的實(shí)際恢復(fù)情況，而美聯(lián)儲(chǔ)降息，可能影響國(guó)際貿(mào)易復(fù)蘇，因此實(shí)際需求有待考驗(yàn)。

　　2.3

　　9月份國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存將處于階段性低點(diǎn)

　　雖然已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動(dòng)，8月份國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量偏低，疊加今年上半年天然橡膠進(jìn)口量偏低，因此國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性去庫(kù)的局面。截至8月25日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存120.5萬(wàn)噸，處于春節(jié)以來(lái)的低點(diǎn)，深色膠社會(huì)總庫(kù)存為71.6萬(wàn)噸，淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.9萬(wàn)噸，基本維持相對(duì)低位。從進(jìn)口市場(chǎng)來(lái)看， 2024年7月中國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量61.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲30.15%，同比下降3.2%。1-7月累計(jì)進(jìn)口量389.7萬(wàn)噸，較2023年同期的463.9萬(wàn)噸下降16%。

　　從后期來(lái)看，9月份天氣影響依舊較大，或?qū)?yīng)產(chǎn)生階段性擾動(dòng)。而“金九銀十”即將來(lái)臨，疊加輪胎出口市場(chǎng)向好局面延續(xù)，下游市場(chǎng)或有一定改善，在利好因素推動(dòng)下，后期天膠庫(kù)存將處于階段性低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2023年同期水平，但高于2022年同期水平。

　　2.4

　　輪胎出口市場(chǎng)延續(xù)亮眼 金九銀十消費(fèi)仍有期待

　　8月份國(guó)內(nèi)輪胎裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)小幅下滑。截至發(fā)稿，8月國(guó)內(nèi)全鋼胎和半鋼胎的平均裝置開(kāi)工率分別在55.68%和79.06%，分別較7月均值下滑1.35和0.15個(gè)百分點(diǎn)，尤其是全鋼胎裝置開(kāi)工率運(yùn)行負(fù)荷偏低，且較去年同期下滑7.5個(gè)百分點(diǎn)。臨近金九銀十需求旺季，下游市場(chǎng)提前備貨的預(yù)期下，9月輪胎裝置開(kāi)工率存在回暖的預(yù)期。

　　值得一提的是，今年1月、3月、4月、6月以及7月份國(guó)內(nèi)輪胎出口市場(chǎng)亮眼，均達(dá)到近5年同期的高位，因此在年高出口的背景下，2024年1-7月份，我國(guó)前7個(gè)月中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)534萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%。而自去年至今，出口訂單猛增，在三季度出口強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)期四季度將延續(xù)，對(duì)于輪胎市場(chǎng)存在較強(qiáng)支撐。

　　輪胎替換市場(chǎng)方面，當(dāng)前我國(guó)汽車保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車超過(guò)2041萬(wàn)輛。龐大的汽車保有量對(duì)乘用車輪胎的消費(fèi)需求提供了積極支撐。7月底的“以舊換新”政策相比4月份補(bǔ)貼進(jìn)一步增加，范圍從乘用車擴(kuò)大至營(yíng)運(yùn)貨車等。政策端對(duì)上游天膠市場(chǎng)存在一定的利好指引?！敖鹁陪y十”將至，9月份輪胎市場(chǎng)的高庫(kù)存壓力可能有所緩解，對(duì)上游市場(chǎng)存在一定的正反饋。

　　因此9月份，輪胎市場(chǎng)將持續(xù)恢復(fù)中。

　　2.5

　　9月份國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)預(yù)期向好 外圍市場(chǎng)仍有待于驗(yàn)證

　　7月，我國(guó)車市進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，部分廠家迎來(lái)高溫休假，產(chǎn)銷節(jié)奏有所放緩，整體市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡，環(huán)比同比均呈現(xiàn)下降。不過(guò)值得關(guān)注的是：7月我國(guó)汽車出口市場(chǎng)引人注目，當(dāng)月汽車出口同比呈兩位數(shù)增長(zhǎng)。2024年7月，汽車出口46.9萬(wàn)輛，環(huán)比下降3.2%，同比增長(zhǎng)19.6%。今年前7個(gè)月，汽車出口326.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.8%。

　　從外圍市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年7月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量接近9，100萬(wàn)輛/年，創(chuàng)下了今年以來(lái)的新高。

　　步入9月份，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看即將面臨金九銀十需求旺季，疊加今年新車大量上市、以及各地出臺(tái)以舊換新等促銷政策，疊加出口的提振，將拉動(dòng)汽車銷量，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)或有一定的期待。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，近期地緣沖突頻出，而地緣政治因素歷來(lái)影響著全球的供應(yīng)鏈和物流，此次地緣政治的變動(dòng)將加大市場(chǎng)的不確定性，因此對(duì)全球汽車行業(yè)而言，仍有待于進(jìn)一步的驗(yàn)證。

　　三、后市展望

　　8月份，雖已步入全球割膠旺季，但是受天氣擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)地天然橡膠產(chǎn)量偏低，而臨近金九銀十需求旺季，下游輪胎市場(chǎng)有一定的備貨需求，因此在供應(yīng)端下滑、需求端好轉(zhuǎn)的背景下，盤(pán)面價(jià)格走出了一波流暢的上漲趨勢(shì)。9月份，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)外天膠產(chǎn)量依舊偏緊，而需求端旺季即將來(lái)看，因此價(jià)格仍有修復(fù)的預(yù)期。