對橡膠膠價(jià)的看法：

　　膠價(jià)既有需求的現(xiàn)實(shí)偏疲軟。供應(yīng)因?yàn)閮r(jià)高而增加的偏空擔(dān)憂。

　　又有收儲輪儲的預(yù)期利多，隱含的天氣偏多。需求的偏空預(yù)期，因?yàn)?17地產(chǎn)政策而轉(zhuǎn)向偏多預(yù)期。

　　對膠價(jià)的影響：

　　主要關(guān)注地產(chǎn)政策的落實(shí)對橡膠需求的利多力度，以及天氣和價(jià)格對產(chǎn)量影響的邊際變化量。

　　總體看目前不是很明確。需要產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)的逐步跟蹤驗(yàn)證。

　　橡膠出口數(shù)據(jù)利多的原因分析

　　橡膠出口數(shù)據(jù)提供了利多的視角。市場預(yù)期泰國等國減產(chǎn)。

　　從ANRPC橡膠供應(yīng)國的出口數(shù)據(jù)來看，

　　2023年8月，出口數(shù)據(jù)79.94萬噸，累計(jì)637萬噸，累計(jì)同比差值為-49萬噸。

　　2023年9月，出口數(shù)據(jù)74.11萬噸，累計(jì)711萬噸，累計(jì)同比差值為-64萬噸。

　　由于出口數(shù)據(jù)晚1-2個月公布。所以時間上來看，在2023年10月到11月，當(dāng)市場逐步關(guān)注發(fā)現(xiàn)，橡膠出口比較明顯減少。

　　市場對供應(yīng)國出口數(shù)據(jù)的關(guān)注度是逐步上升的。

　　如果進(jìn)一步分析出口數(shù)據(jù)的構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)泰國的數(shù)據(jù)占據(jù)了出口減少的主要部分。

　　2023年9月，泰國出口數(shù)據(jù)27.96萬噸，累計(jì)305萬噸，累計(jì)同比差值為-30萬噸。

　　2023年10月，泰國出口數(shù)據(jù)31.49萬噸，累計(jì)337萬噸，累計(jì)同比差值為-36萬噸。

　　泰國的出口比較明顯地減少。是不是意味著泰國的供應(yīng)出了問題？

　　考慮到泰國的最低工資的不斷上升，是不是其他工作的薪酬高分流了膠工？

　　尤其是，泰國榴蓮等水果價(jià)格的高漲，是不是分流了膠工和橡膠種植面積？

　　但從2023年的產(chǎn)量累積值來看，橡膠產(chǎn)量沒有明顯減少。

　　2023年，泰國橡膠產(chǎn)量503萬噸。累計(jì)同比5.55%。是正常增加的。

　　但如果從出口數(shù)據(jù)來看，

　　2023年，泰國橡膠出口403萬噸。累計(jì)同比-9.93%。顯著減少。

　　單獨(dú)看產(chǎn)量數(shù)據(jù)，利空。

　　單獨(dú)看出口數(shù)據(jù)，比較大利多。

　　怎么看待這兩個數(shù)據(jù)之間的隱含矛盾？

　　部分橡膠出口減少是中國輪胎廠出海設(shè)廠導(dǎo)致

　　賽輪，通用在泰國，越南，柬埔寨的工廠，將減少橡膠的進(jìn)口。

　　從海外市場需求來看，半鋼胎需求更為旺盛。國內(nèi)輪胎企業(yè)出海獲批在建產(chǎn)能當(dāng)中，半鋼胎占比較高。根據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，到2025年，中國輪胎企業(yè)半鋼輪胎產(chǎn)能將從2023年的9450萬條增加到14780萬條，增幅超過50%；全鋼輪胎產(chǎn)能將從2023年的2615萬條增加到2980萬條。其中，賽輪半鋼輪胎柬埔寨增加1200萬條，賽輪墨西哥將增加180萬條，玲瓏塞爾維亞增加1200萬條。通用泰國和通用柬埔寨分別增加600萬條和250萬條，兩年時間產(chǎn)能翻倍。

　　我們假設(shè)按照2023對比2022，半鋼產(chǎn)能增加1500萬條，全鋼產(chǎn)能增加500萬條推測，橡膠總進(jìn)口將減少11萬噸。

　　我們假設(shè)按照2024對比2023，半鋼產(chǎn)能增加2100萬條，全鋼產(chǎn)能增加290萬條推測，橡膠總進(jìn)口將減少8萬噸。

　　我們假設(shè)按照2024對比2018，半鋼產(chǎn)能增加7000萬條，全鋼產(chǎn)能增加2000萬條推測，橡膠總進(jìn)口將減少45萬噸。

　　注意：以上估計(jì)值包括泰國越南柬埔寨等工廠，為總體值。

　　部分橡膠出口的減少為疫情過后的需求乳膠手套需求減少。

　　我們推測，年度橡膠總進(jìn)口預(yù)測減少5-10萬噸。

　　部分橡膠出口的原因，還需要進(jìn)一步分析。

　　可能是供應(yīng)減少的原因。

　　擬結(jié)論：橡膠出口數(shù)據(jù)的下降提供了我們認(rèn)為可能受到1、中國輪胎廠出海設(shè)廠導(dǎo)致2、乳膠手套需求下降3、減產(chǎn)因素等三個因素的影響。

　　產(chǎn)量數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)對減產(chǎn)真實(shí)情況的影響權(quán)重，還需要進(jìn)一步研究。

　　泰國橡膠和榴蓮的種植替代關(guān)系

　　榴蓮大幅減產(chǎn)是否意味著橡膠大幅減產(chǎn)？

　　2024年5月23日，泰國農(nóng)業(yè)部和農(nóng)產(chǎn)品委員會聯(lián)合發(fā)布報(bào)告顯示,受持續(xù)干旱及不利天氣影響,泰國榴蓮產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少40%-60%。2024年榴蓮季期間，東部地區(qū)和南部地區(qū)的榴蓮產(chǎn)量可能會同比減少18%，產(chǎn)量96萬噸，泰國榴蓮產(chǎn)量創(chuàng)15年來最大跌幅。

　　天氣干旱對農(nóng)作物肯定有共同的影響。確實(shí)有影響。但影響不同。

　　榴蓮在2-4月對降雨量比較敏感。這個季節(jié)干旱會降低產(chǎn)量。

　　橡膠的高產(chǎn)季節(jié)在9月-1月。

　　高溫和干旱也并非嚴(yán)格對應(yīng)。對橡膠而言，高溫對產(chǎn)量直接作用不明顯。干旱導(dǎo)致降雨量低會影響產(chǎn)量。降雨量的權(quán)重更高。

　　榴蓮大幅減產(chǎn)是否意味著價(jià)格大漲？

　　2024年，泰國榴蓮減產(chǎn)顯著，并不意味著價(jià)格大漲。因?yàn)樾枨笙禄筒糠止┙o的原因，2024年中國榴蓮價(jià)格是顯著下跌的。

　　榴蓮和橡膠種植收益的比較：榴蓮勝

　　假設(shè)橡膠單產(chǎn)250公斤/萊（1563公斤/公頃），單價(jià)60泰銖每kg，每萊的收入為15000泰銖/萊（1228元人民幣/畝）。

　　假設(shè)榴蓮單產(chǎn)480公斤/萊（3000公斤/公頃），單價(jià)120泰銖每kg，每萊的收入為57600泰銖/萊（4717元人民幣/畝）。

　　榴蓮的單位面積經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，在目前價(jià)格下，遠(yuǎn)高于橡膠。

　　出于模型簡化期間，不同單產(chǎn)的未詳細(xì)列明。各作物各品種成本項(xiàng)過于復(fù)雜，暫時未列。

　　考慮到橡膠價(jià)格目前為2011年高點(diǎn)值的0.3-0.4，而榴蓮價(jià)格已經(jīng)從23泰銖漲到了158泰銖（587%漲幅），因此農(nóng)民的長期比價(jià)心態(tài)逐步發(fā)生變化可以理解。

　　農(nóng)民是否會砍橡膠樹去種榴蓮？

　　表面上看會優(yōu)先選擇榴蓮。因?yàn)槊慨€地產(chǎn)出差異大。

　　實(shí)際看種植和產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，不明顯。

　　從歷史看，由于橡膠樹和榴蓮樹種植周期長，按照一兩年的短期收益進(jìn)行種植輪換決策，導(dǎo)致收益遠(yuǎn)不及預(yù)期的情況，歷史上出現(xiàn)過教訓(xùn)。因此農(nóng)民對種植決策是比較謹(jǐn)慎和保守的。

　　政府確實(shí)有政策。

　　泰國媒體2021年7月29日報(bào)道，泰國橡膠管理局稱，由于榴蓮需求量日益增加，且是經(jīng)濟(jì)作物，農(nóng)業(yè)與合作社部長提出種植榴蓮替代橡膠樹的思路，符合國家20年發(fā)展規(guī)劃關(guān)于減少橡膠種植面積至1840萬萊的要求，且可以立即推行。 種植榴蓮替代橡膠樹完全可立即著手推行，計(jì)劃替代面積目標(biāo)為260萬萊，每年砍伐40萬萊橡膠林然后改種榴蓮，2021年替代種植20萬萊低于規(guī)定的每年40萬萊。每萊替代種植給予16000銖的賠償，并根據(jù)不同的作物給予3-5年的支持性投入。 砍伐橡膠樹種植其他替代作物計(jì)劃僅針對樹齡超過25年且不能再割膠的橡膠樹。

　　從ANRPC報(bào)告看泰國橡膠總種植面積，翻種面積，新種面積，沒發(fā)現(xiàn)顯著的砍伐橡膠樹的數(shù)據(jù)。

　　從榴蓮種植數(shù)據(jù)可以看出，榴蓮種植面積在明顯增加。

　　但能否描述為砍伐了橡膠樹去種榴蓮，有待商榷。

　　農(nóng)民是否會因?yàn)榉N植榴蓮耽誤橡膠割膠？

　　不太會。因?yàn)樯a(chǎn)季節(jié)性不同，種植區(qū)域也有所不同。泰國割膠主要在當(dāng)年的6月，到來年2月。榴蓮主要的產(chǎn)季是在2-8月。

　　榴蓮的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

　　2021年世界榴蓮產(chǎn)量384.91萬噸，東南亞是世界榴蓮主產(chǎn)區(qū)，印尼、泰國、馬來西亞和越南四國榴蓮產(chǎn)量占比超過93%。產(chǎn)量占比大約為印尼35%，泰國31%，越南17%，馬來10%，菲律賓2%。其他5%。

　　海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國進(jìn)口鮮榴蓮82.5萬噸，其中近95%來自泰國。而到2023年，中國進(jìn)口的142.6萬噸鮮榴蓮中，有92.9萬噸來自泰國（65.14%），49.3萬噸來自越南（34.57%）。

　　榴蓮進(jìn)口量從2015年的29.9萬噸增長到2014年的142.6萬噸，增長了3.8倍。

　　進(jìn)口值更是從2015年的35.0億元增長到472.3億元，增長12.5倍。

　　泰國是中國進(jìn)口榴蓮的大頭，2021年及之前，幾乎占比90%以上。全面壟斷中國的榴蓮進(jìn)口貿(mào)易。

　　2023年，越南向中國出口了49.3萬噸榴蓮，占中國當(dāng)年榴蓮總進(jìn)口的34.6%。

　　經(jīng)過多年的培育，海南榴蓮成功掛果。2023年總產(chǎn)量約50噸，2024年掛果面積將增加到4000畝，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量約250噸。預(yù)計(jì)當(dāng)前種植的3萬畝在2026年全部掛果，總產(chǎn)量也僅為0.5萬噸左右。

　　考慮到榴蓮進(jìn)口量為142.6萬噸，無論是50噸，250噸，還是5000噸，國產(chǎn)榴蓮占比低于1%。對價(jià)格影響比較小。

　　對橡膠膠價(jià)的看法

　　膠價(jià)既有需求的現(xiàn)實(shí)偏疲軟。供應(yīng)因?yàn)閮r(jià)高而增加的偏空擔(dān)憂。

　　又有收儲輪儲的預(yù)期利多，隱含的天氣偏多。需求的偏空預(yù)期，因?yàn)?17地產(chǎn)政策而轉(zhuǎn)向偏多預(yù)期。

　　對膠價(jià)的影響：

　　主要關(guān)注地產(chǎn)政策的落實(shí)對橡膠需求的利多力度，以及天氣和價(jià)格對產(chǎn)量影響的邊際變化量。

　　總體看目前不是很明確。需要產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)的逐步跟蹤驗(yàn)證。