來源：同花順期貨通

國泰君安期貨：震蕩格局貫穿全年，關(guān)注波段機(jī)會(huì)

2024年，丁二烯環(huán)節(jié)的供需矛盾或仍將成為順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的主要矛盾。丁二烯或以供需雙弱的格局進(jìn)入2024年，持續(xù)讓利于下游，價(jià)格有所轉(zhuǎn)弱。伴隨2024上半年丁二烯四大下游利潤有所恢復(fù)，開工率將有所提升，需求修復(fù)格局下，逐漸對(duì)丁二烯價(jià)格形成支撐。此后，伴隨丁二烯檢修季結(jié)束疊加新增產(chǎn)能投放，價(jià)格或再次轉(zhuǎn)弱。丁二烯或呈現(xiàn)全年先弱，再強(qiáng)，再弱的走勢(shì)。順丁橡膠自身供需矛盾不明顯，主要原因在于順丁橡膠供應(yīng)端民營工廠的開停工較為靈活，因此庫存壓力可以通過降低開工的方式來調(diào)節(jié)。但由于終端全鋼胎需求2024上半年的復(fù)蘇或較為緩慢，整體來看，順丁橡膠2024年或?qū)⒊尸F(xiàn)供需雙增背景下小幅寬松的格局。

廣發(fā)期貨：產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，2024年合成橡膠或先抑后揚(yáng)

對(duì)于2024年的展望，綜合對(duì)順丁橡膠成本端、供應(yīng)端、需求端與生產(chǎn)利潤的分析后，我們總結(jié)為：2024年成本端丁二烯新增產(chǎn)能較多，有63%的新增產(chǎn)能于上半年釋放，其余在年底投產(chǎn)，這意味著前三季度丁二烯供應(yīng)將面臨較大壓力，此外，丁二烯下游產(chǎn)能也有一定的新增，但增量不及丁二烯的擴(kuò)張，因此，丁二烯供給過剩格局或延續(xù)，丁二烯價(jià)格走低的概率增加，但預(yù)計(jì)出口量也會(huì)增加。供應(yīng)端順丁橡膠產(chǎn)能增速較高，但新增產(chǎn)能中至少47%會(huì)在年底釋放，即在明年年底前，供應(yīng)壓力不會(huì)很大。需求端輪胎產(chǎn)能繼續(xù)新增，另外，因?yàn)橛袊鴥?nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長和輪胎出口繼續(xù)增長的預(yù)期，所以2024年輪胎的需求或穩(wěn)定增長，輪胎行業(yè)開工率有望維持高位運(yùn)行。利潤方面，順丁橡膠產(chǎn)能的擴(kuò)張給順丁橡膠生產(chǎn)利潤帶來一定的壓力，同時(shí)由于成本壓力減輕，順丁橡膠利潤或?qū)⒂上掠涡枨髞碇鲗?dǎo)，需關(guān)注利潤對(duì)順丁橡膠行業(yè)開工率的影響，進(jìn)而影響順丁橡膠供應(yīng)。

瑞達(dá)期貨：供需雙增前低后高，BR期價(jià)寬幅震蕩

展望2024年，上游原料端，丁二烯計(jì)劃新增產(chǎn)能約合100萬噸，產(chǎn)能增幅大于下游行業(yè)，供應(yīng)增加將使得利潤轉(zhuǎn)向下游行業(yè)，成本端支撐有所減弱。供應(yīng)端，國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)量保持增長，順丁橡膠計(jì)劃新增產(chǎn)能32萬噸，利潤改善使得行業(yè)開工率提升，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增長。需求方面，輪胎行業(yè)需求復(fù)蘇，國際輪胎供應(yīng)鏈逐步改善，預(yù)計(jì)輪胎產(chǎn)量及出口量保持增長，半鋼胎企業(yè)表現(xiàn)好于全鋼胎，庫存壓力有所分化；終端汽車行業(yè)景氣回升，汽車出口增至高位水平，新能源汽車產(chǎn)銷高增速拉動(dòng)配套市場回暖，但增幅趨于放緩。預(yù)計(jì)合成橡膠市場呈現(xiàn)前低后高的寬幅震蕩走勢(shì)。

紫金天風(fēng)：BR-利潤驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)過剩

2023年順丁橡膠呈現(xiàn)供需兩旺、緊平衡的狀態(tài)；2023年產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加7.0%，消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比增加8.1%，消費(fèi)量增速快于產(chǎn)量增速。我們對(duì)2024年供需情況的三種假設(shè)顯示，供應(yīng)增速在利潤的驅(qū)動(dòng)下大概率超過消費(fèi)增速，導(dǎo)致供需緊平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩，在此背景下順丁橡膠全年的價(jià)格可能呈下行趨勢(shì)，但7-10月是需求旺季，存在季節(jié)性走高機(jī)會(huì)。