來源：市場資訊

　　上周滬膠有所回調(diào)，國內(nèi)橡膠主力2405合約整體仍是震蕩狀態(tài)。截至12月18日下午，橡膠主力合約收盤價報13605，總持倉量15.28萬手。

　　泰國原料價格居高不下，供給有望增加

　　橡膠市場最主要的偏差在于價格與供給減產(chǎn)難以對應上。供給方面，今年減產(chǎn)已成定局，四大主產(chǎn)國1-10月累計出口同比去年下降5.4%，泰國印尼越南全部減產(chǎn)。特別需要注意的是，從歷史經(jīng)驗來看，泰國的供應情況與國內(nèi)期貨價格的聯(lián)系更加緊密。從泰國居高不下的原料價格就可以看出今年泰國的供應緊張。泰國南部迎來高產(chǎn)期，當前原料價格水平下，后期供應有望增加。不過泰國上游加工利潤低迷，仍不利于橡膠成品的釋放。

　　從國內(nèi)來看，季節(jié)性也較為利多。目前國內(nèi)臨近停割，云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于停割階段，海南12月底也將進入停割，疊加海南產(chǎn)區(qū)原料盤面交割利潤已經(jīng)明顯低于濃乳生產(chǎn)利潤，后期全乳產(chǎn)出或有限，總體國內(nèi)原料也呈現(xiàn)逐步減少趨勢，這將在一定程度上提振橡膠價格。

　　橡膠需求總體呈淡季偏弱格局

　　從需求端來看，宏觀預期轉(zhuǎn)弱帶來了橡膠需求預期轉(zhuǎn)弱。總體橡膠需求呈現(xiàn)淡季偏弱的格局。輪胎開工率也沒有較大的波動，下游輪胎企業(yè)訂單整體放緩，全鋼企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，下游原料采購需求表現(xiàn)欠佳，半鋼輪胎廠家基于庫存儲備壓力不大的基礎上，生產(chǎn)穩(wěn)定性尚可延續(xù)。下游工廠端進入季節(jié)性減產(chǎn)降負，預計庫存去庫將仍緩慢。

　　據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至12月14日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比-0.08個百分點，同比+12.07個百分點；中國全鋼胎樣 本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比+1.65個百分點，同比-0.46個百分點。

　　總的來說，即使需求端也有因素擾動，基本面最活躍的變量在于供給，而供給的持續(xù)利多與橡膠價格的弱勢形成了較大的偏差。我們認為該偏差將有推動滬膠逐步反彈的可能性，但是趨勢反轉(zhuǎn)還需要需求端與宏觀面的配合，需要進一步確認。

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