原油：地緣溢價消退后，油價回歸需求計價

周一油價重心回落，其中WTI 12月合約收盤下跌3.23美元至82.31美元/桶，跌幅為3.78%。布倫特12月合約收盤下跌3.03美元至87.45美元/桶，跌幅為3.35%。SC2312以653.0元/桶收盤，下跌13.3元/桶，跌幅為2.00%。鑒于其最大市場的煉油利潤率下降，預計沙特阿美12月份運往亞洲的旗艦級原油價格將與11月份的價格持平。如果交易商和煉油商的預期正確，沙特阿拉伯12月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方銷售價格可能會暫停上漲，這將是六個月來的首次。市場對以色列-哈馬斯沖突影響中東地區(qū)供應的擔憂有所緩解，且投資者在本周美聯儲政策會議和其他全球經濟健康跡象之前采取謹慎態(tài)度。需求擔憂引發(fā)油價大幅下挫。近期基本面處于弱勢局面，尤其是裂解利潤的大幅收縮導致煉廠開工積極性下降，數據顯示國內主營煉廠開工率下降至79%附近，地煉開工率為61%。對應油品出口預期下降，預計市場整體需求表現弱化。在地緣溢價消退后，油價回歸需求計價。

燃料油：可適當考慮擇機介入LU-FU空頭

周一，上期所燃料油主力合約FU2401收跌2.41%，報3233元/噸；低硫燃料油主力合約LU2401收跌1.06%，報4501元/噸。近期低硫燃料油由于科威特供應收緊而表現偏強，而高硫由于俄羅斯和中東的發(fā)貨量持續(xù)高位而較弱，LU-FU價差回升至高位。但一方面美國對于高硫的進口需求或將在煉廠檢修結束之后增加，需要注意的是美國對委內瑞拉放松制裁而帶來的潛在影響，委內瑞拉對美國重油供應增加可能會分流一部分對于高硫燃料油的進料需求；另一方面，科威特的低發(fā)貨量持續(xù)性存疑，另一方面外盤汽油裂解利潤持續(xù)偏弱，如果低硫繼續(xù)走強則煉廠調和組分可能會向低硫轉移，同時也看到低硫的套利船貨可能會有一定增加。我們認為短期LU-FU價差暫時維持偏強，但進一步上行空間有限，或將出現拐點，可適當考慮擇機介入LU-FU空頭。

瀝青：短期瀝青可能暫時維持偏強

周一，上期所瀝青主力合約BU2311收跌0.4%，報3722元/噸。近期瀝青的盤面已經在一定程度上反映了市場對于委內重油分流瀝青原料和財政刺激支撐基建投資樂觀預期的情緒，我們認為在當前消息面的刺激以及剛需仍有支撐的背景之下，短期瀝青可能暫時維持偏強，但隨著需求進入淡季，在冬儲來臨之前價格或將再度下跌，因此可考慮逢高布空主力合約BU2401。

橡膠：短期產區(qū)割膠順利，期現價格均回落

周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2401下跌255元/噸至14205元/噸，NR主力下跌70元/噸至10860元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌70元/噸至13025元/噸。昨日上海全乳膠13000（-100），全乳-RU2401價差-1230（+185），人民幣混合12100（-150），人混-RU2401價差-2130（+135），BR9000齊魯現貨12800（+0），BR9000-BR主力-185（-15）。前三季度，越南天然橡膠、混合膠合計出口144.8萬噸，較去年的139.1萬噸同比增4.1%；合計出口中國107.7萬噸，較去年的92.9萬噸同比增16%。原料價格回落，短期產區(qū)割膠順利，期現價格均回落，關注后續(xù)產區(qū)天氣干擾。

聚酯：價格向上驅動動力不足

TA401昨日收盤在5896元/噸，收漲1.13%；現貨報盤升水01合約38元/噸。EG2401昨日收盤在4154元/噸，收跌0.12%，基差增加6元/噸至-82元/噸，現貨報價4070元/噸。PX期貨主力合約2405收盤在8630元/噸，收漲0.89%。現貨商談價格為1019美元/噸，折人民幣價格8595元/噸，基差收窄54元/噸至-1元/噸。華東一套65萬噸/年的MEG裝置于10.30重啟中，預計11月初出料乙二醇產品。加拿大一套50萬噸/年MEG裝置于10月中下旬因故停車，重啟時間待定。西南一套36萬噸/年的MEG裝置目前檢修已進入尾聲，計劃于本周末前后升溫重啟。陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置已于本月末投料試車，預計順利情況下20天左右出料。聚酯原料裝置投產預期，需求季節(jié)性拐點，成本偏弱震蕩，價格向上驅動動力不足。

甲醇：預計期價仍將延續(xù)震蕩節(jié)奏

近期西南甲醇企業(yè)開工呈下滑態(tài)勢，該地整體開工在70.11%，較10月中旬下滑12.1%。當前開工降幅主要體現在云貴地區(qū)，主因成本問題和裝置臨停以及計劃檢修等多因素影響。目前貴州赤天化、天福以及云南先鋒均處停車狀態(tài)，云南解化于8月15日停車檢修，近日裝置逐步恢復；另曲煤一套20萬噸裝置計劃11月初檢修7-10天，且廣西大甲醇部分11月中旬附近存檢修預期，需持續(xù)關注。此外，歷年11-12月份為季節(jié)性限氣時段，11月份天然氣價格存上調預期，關注具體落實；另往年11月底12月上川渝氣頭項目也面臨限氣停工舉措，關注今年該因素發(fā)酵對區(qū)內及周邊行情帶動節(jié)奏。四季度山東地煉原油配額不充足，關注煉廠開工及對甲醇的需求情況。整體來看，甲醇階段較強節(jié)奏主要因供應端收縮預期的支撐。預計期價仍將延續(xù)震蕩節(jié)奏。

（來源：光大期貨）

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