這是一家全球最大的橡膠防焦劑CTP生產(chǎn)企業(yè)，目前公司在全國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)70%。

2022年第三季度，這家企業(yè)的市盈率只有8倍。這說(shuō)明如果管理層把每年賺到的凈利潤(rùn)都分給股東的話，你買入該公司1萬(wàn)元的股票，8年后就能賺回1萬(wàn)元的股息。

2021年這家企業(yè)的凈利潤(rùn)為2.84億元，比2020年大幅增長(zhǎng)了126%。

而到了2022年，該公司只用了三個(gè)季度的時(shí)間，就完成了4.39億元的凈利潤(rùn)，該企業(yè)今年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)了。

但是在2022年第三季度，這家公司橡膠助劑的銷售速度卻出現(xiàn)了減弱的跡象，在本文的最后翻譯官會(huì)詳細(xì)介紹這些細(xì)節(jié)。

目前，該企業(yè)的股票在充分回調(diào)了29%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢(shì)。

大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官，今天將調(diào)研A股化工概念板塊中，陽(yáng)谷華泰(股票代碼:300121)這家上市公司2022年第三季度財(cái)報(bào)，下面進(jìn)入今天的主題。

主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力

接電話的董秘是位男士，說(shuō)話的聲音不大，態(tài)度也很一般。

在交談中翻譯官了解到，陽(yáng)谷華泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)為橡膠助劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

這家公司加工助劑的收入占比為45.83%，硫化助劑的收入占比為37.46%。

在該企業(yè)的財(cái)報(bào)中翻譯官發(fā)現(xiàn)，橡膠防焦劑是防止橡膠在加工過(guò)程中產(chǎn)生早期硫化現(xiàn)象的一種物質(zhì)。

而根據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，橡膠助劑的工業(yè)總產(chǎn)值為152.3億元，同比增長(zhǎng)了17.39%。

銷售收入為142.7億元，同比增長(zhǎng)了14.08%。出口額為50.9億元，同比增長(zhǎng)了27.3%。以上數(shù)據(jù)均來(lái)自公司的財(cái)報(bào)，這也說(shuō)明該企業(yè)目前所從事的業(yè)務(wù)正處在行業(yè)風(fēng)口中。

而從董秘的口中翻譯官還得知，這家公司自上市以來(lái)累計(jì)分紅10次，總共派發(fā)現(xiàn)金6.45億元。

并在2017 ~ 2021年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤(rùn)的平均比重超過(guò)了30%。這個(gè)比例非常高，說(shuō)明該公司對(duì)股東十分負(fù)責(zé)。

分析完這家企業(yè)的基本情況，下面我們?cè)賮?lái)看看公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)

以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2022年第三季度報(bào)，并沒(méi)有任何個(gè)人觀點(diǎn)。

2021年第三季度，公司的凈利潤(rùn)只有2.46億元。到了2022年第三季度，這家企業(yè)的凈利潤(rùn)就達(dá)到了4.39億元，同比增長(zhǎng)了78%。

而這家公司目前的凈利潤(rùn)，在A股化工概念板塊398家上市企業(yè)中排名第91位。這個(gè)名次不算低，說(shuō)明其規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)并不小。

在會(huì)計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制下，只要一家公司的銷售合同簽訂了，即使貨款還沒(méi)有打到該企業(yè)的賬戶里，此時(shí)凈利潤(rùn)就產(chǎn)生了。

所以凈利潤(rùn)只是個(gè)數(shù)字，因?yàn)樵趦衾麧?rùn)中不僅包括了已經(jīng)收到的現(xiàn)金，還包含未收上來(lái)的貨款，也就是應(yīng)收賬款。

下面我們來(lái)分析一下該企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~這個(gè)指標(biāo)，并判斷出公司凈利潤(rùn)中的含金量。

2022年第三季度，公司的凈利潤(rùn)雖然有4.39億元。但是同期該企業(yè)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而實(shí)際收上來(lái)的現(xiàn)金凈額卻為3.47億元，同比大幅增長(zhǎng)了166%。

上面已經(jīng)說(shuō)過(guò)了凈利潤(rùn)是由現(xiàn)金和應(yīng)收賬款組成的，所以現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)低屬于正常的現(xiàn)象，因?yàn)閮烧咧g的差額就是還沒(méi)有收到的貨款。

而在2022年第三季度，這家企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)了接近兩倍。

這說(shuō)明和去年同期相比，該公司的現(xiàn)金流變得十分充裕，其賬戶里的錢也變多了，而這對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是非常有利的。

通過(guò)上述分析我們了解到，在2022年第三季度，這家企業(yè)的規(guī)模不小，并且其目前的現(xiàn)金流也非常的充裕。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)原因

在本文最重要的環(huán)節(jié)中，翻譯官將使用杜邦理論來(lái)分析出該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因，希望大家能認(rèn)真閱讀。

通過(guò)分析主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，這家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是銷售回款時(shí)間的縮短，以及橡膠助劑利潤(rùn)空間的擴(kuò)大。

銷售回款的時(shí)間就是公司銷售橡膠助劑的賬期，也是貨款回到該企業(yè)賬戶里的時(shí)間，用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。

2021年第三季度，公司銷售完橡膠助劑之后，還需要88天才能收到貨款。而現(xiàn)在只需要85天，銷售回款的時(shí)間縮短了3%。

作為一家化工企業(yè)要想創(chuàng)造凈利潤(rùn)就得進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而生產(chǎn)橡膠助劑需要的是錢。

所以貨款能快速回到公司的賬戶里，管理層就能把這些錢投向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而提高了該企業(yè)的資金使用效率，增強(qiáng)了其賺錢的能力。

而銷售回款時(shí)間的縮短不僅提高了這家公司的凈利潤(rùn)，它還是該企業(yè)現(xiàn)金流能力增強(qiáng)的主要原因。

分析完這家公司的銷售回款時(shí)間，下面我們?cè)賮?lái)看一下該企業(yè)橡膠助劑的利潤(rùn)空間。

2021年第三季度，這家公司銷售100元的橡膠助劑，只能賺回23.8元的毛利潤(rùn)，銷售毛利率為23.8%。

而到了2022年第三季度，該企業(yè)同樣銷售100元的橡膠助劑，卻能賺回27.78元的毛利潤(rùn)，銷售毛利率達(dá)到了27.78%，同比增長(zhǎng)了17%。

這家公司目前的銷售毛利率，也就是橡膠助劑的利潤(rùn)空間，在A股化工概念板塊398家上市企業(yè)中排名第121位。這個(gè)名次處在板塊中等偏上的位置，說(shuō)明該公司橡膠助劑的利潤(rùn)空間相對(duì)來(lái)說(shuō)很大。

通過(guò)上述分析我們了解到，在2022年由于行業(yè)風(fēng)口擴(kuò)大了該企業(yè)橡膠助劑的利潤(rùn)空間。

同時(shí)管理層也提高了營(yíng)運(yùn)能力，加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的催繳力度，縮短了銷售回款的時(shí)間，這些使得該公司第三季度的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

不足之處

在本環(huán)節(jié)的最后我們來(lái)找找茬，看看這家企業(yè)目前都存在哪些問(wèn)題，翻譯官來(lái)給大家做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示。

通過(guò)分析主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，該公司最大的問(wèn)題在于橡膠助劑的銷售速度出現(xiàn)了放緩的跡象。

橡膠助劑的銷售速度，要使用這家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。

2022年第三季度，公司銷售一批已生產(chǎn)的橡膠助劑存貨，只需要43天的時(shí)間。而現(xiàn)在卻需要49天，銷售速度放緩了13%。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)的上漲有兩個(gè)原因，一是因?yàn)楫a(chǎn)品的銷售速度確實(shí)出現(xiàn)了放緩的跡象，一是因?yàn)榇尕浀臄?shù)量出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

而通過(guò)進(jìn)一步分析翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)現(xiàn)，這家公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的原因?qū)儆诤笳摺?/p>

2021年第三季度，該企業(yè)的存貨只有2.84億元。到了2022年第三季度，公司的存貨就達(dá)到了4億元，同比增長(zhǎng)了41%。

存貨數(shù)量的大幅增長(zhǎng)說(shuō)明這家企業(yè)的管理層在今年第三季度按下了快進(jìn)鍵，準(zhǔn)備通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能的方式來(lái)提高利潤(rùn)。

而這樣做會(huì)產(chǎn)生兩種截然不同的結(jié)果：

如果在未來(lái)的季度里，行業(yè)風(fēng)口能夠持續(xù)發(fā)酵，該公司的凈利潤(rùn)有持續(xù)增長(zhǎng)的可能性。

如果在未來(lái)的季度里，市場(chǎng)景氣度出現(xiàn)下降，市場(chǎng)無(wú)法消化掉這家企業(yè)的新增產(chǎn)能，那么該公司的凈利潤(rùn)也有下滑的可能性。

無(wú)論哪種原因我們都要心中有數(shù)，做到未雨綢繆。