以史明鑒，可以知興衰。

前幾日，在《萬(wàn)眾期待的橡膠十年牛市或于2023年啟航》的評(píng)論中，有人認(rèn)為在合成橡膠的替代作用之下，橡膠沒(méi)有牛市。而在這篇文章中，沒(méi)有細(xì)致展開說(shuō)這個(gè)問(wèn)題，今天仔細(xì)談一談。

橡膠在人類歷史上的作用非常突出，有人說(shuō)車輪是人類歷史上最偉大的發(fā)明之一，因?yàn)檐囕喌陌l(fā)明改變了人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最底層的基因，車輪運(yùn)輸貨物大大提高了運(yùn)輸?shù)男?，促進(jìn)了人類交易與分工，而輪胎的發(fā)明，則是使得車輪更進(jìn)一步降低了阻力，提高了運(yùn)輸?shù)男省?/span>

也正是有了橡膠，人類的汽車工業(yè)才如火如荼地發(fā)展起來(lái)，進(jìn)而加速了人類文明的發(fā)展。但是，橡膠有一個(gè)問(wèn)題，天然橡膠的產(chǎn)地是在熱帶，比如巴西、東南亞，而需求端則在溫帶，這就帶來(lái)了一個(gè)供需不匹配的問(wèn)題。

特別是在航運(yùn)不夠發(fā)達(dá)的時(shí)代，橡膠這樣的戰(zhàn)略物資成為了各國(guó)爭(zhēng)相搶占的商品，一戰(zhàn)時(shí)期，德國(guó)就被切斷了橡膠供應(yīng)，隨后人們開始嘗試人工合成橡膠。

第二次世界大戰(zhàn)期間，由于日本占領(lǐng)了橡膠樹的主要產(chǎn)地東南亞，導(dǎo)致歐美的橡膠供給大幅受限，以美國(guó)為主的發(fā)達(dá)國(guó)家開始加大合成橡膠的研究，并在產(chǎn)業(yè)上取得了成功，世界范圍內(nèi)合成橡膠的產(chǎn)量從 1939年的2.3萬(wàn)噸劇增到1944年的88.5萬(wàn)噸。

雖然二戰(zhàn)結(jié)束后由于供應(yīng)恢復(fù)，合成橡膠一度走低，但隨著技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，特別戰(zhàn)后對(duì)輪胎需求的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格快速上漲，帶動(dòng)了天然橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，至1960年，合成橡膠的產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)天然橡膠。

但是，自此以后，合成橡膠與天然橡膠的市場(chǎng)占比長(zhǎng)期在6：4左右，過(guò)了60多年，合成橡膠也沒(méi)能完成替代天然橡膠的大業(yè)。2021年全球天然橡膠產(chǎn)量為1381.2萬(wàn)噸，而合成橡膠的消費(fèi)量也只有1581萬(wàn)噸，相差并不大。過(guò)去十年，中國(guó)合成橡膠的產(chǎn)能也只增加了1倍，而全球合成橡膠的產(chǎn)能為1500萬(wàn)噸左右，過(guò)去十年也才增加了100萬(wàn)噸左右。

所以，我們第一個(gè)要研究的問(wèn)題是：為什么合成橡膠無(wú)法替代天然橡膠？

天意難違，人定勝天

這個(gè)問(wèn)題非常重要，但是在網(wǎng)上找資料的時(shí)候，只找到寥寥數(shù)語(yǔ)：合成橡膠的綜合性能仍然落后于天然橡膠，至于為什么卻談得很少。這里有必要著重說(shuō)明一下。

其實(shí)，道理很簡(jiǎn)單，但是原理挺復(fù)雜。先來(lái)說(shuō)說(shuō)道理，天然橡膠是一個(gè)生物制品，其結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，而合成橡膠是化工產(chǎn)品，人類現(xiàn)在的科學(xué)水平還沒(méi)有達(dá)到能用化學(xué)方法復(fù)制生物制品的能力。

從原理上來(lái)說(shuō)，主要有三點(diǎn)：

第一，天然橡膠的分子量更大。

橡膠最為主要的特性就是彈性和耐磨性，而橡膠之所以具有彈性，主要是因?yàn)槠浞肿渔湕l纏繞在一起，受到壓力后變化，當(dāng)外力作用，撤除外力，線團(tuán)的糾纏度發(fā)生變化，分子鏈發(fā)生反彈，產(chǎn)生強(qiáng)烈的復(fù)原傾向。

我們將橡膠比喻成毛線團(tuán)，天然橡膠的線很長(zhǎng)，而人工合成的線很短，然后人工銜接在一起，形成長(zhǎng)線，這就導(dǎo)致整體彈性會(huì)差一些。

第二，天然橡膠的分子結(jié)構(gòu)構(gòu)更整齊。

聚異戊二烯在其聚合物鏈中可以有四種不同的異構(gòu)體，分別是順式-1,4、反式-1,4、1,2、和3,4。天然橡膠100%是順式-1,4結(jié)構(gòu)，分子結(jié)構(gòu)更加整齊，就會(huì)帶來(lái)很好的性能，比如突出的未硫化膠強(qiáng)度和成型粘性，這兩種特性在輪胎成型加工中至關(guān)重要，而人工合成目前還很難達(dá)到完全一致。

我們可以把天然橡膠比喻成令行禁止的現(xiàn)代軍隊(duì)，而人工合成的橡膠更有點(diǎn)像老式軍隊(duì)，亂糟糟的，不容易管理。

第三，天然橡膠含有其他未知體。

天然橡膠中還含有蛋白質(zhì)、脂肪酸等等其他成分，雖然含量比較少，但對(duì)橡膠的性能產(chǎn)生了很大的影響，比如橡膠可以耐低溫，但是人工合成的橡膠在低溫下，容易硬化。

這就有點(diǎn)像中藥，不知道具體什么成分在起作用，說(shuō)不清楚道不明，但是就是有效果，你說(shuō)氣人不氣人。

綜合來(lái)看，天然橡膠具有較高的機(jī)械強(qiáng)度、很好的耐撓曲疲勞性能、優(yōu)良的耐寒性、氣密性、防水性、電絕緣性和絕熱性能，但同時(shí)耐油性，耐熱性和抗氧化能力相對(duì)較弱。而合成橡膠作為一種人為制品，也有很多優(yōu)點(diǎn)，比如它的可塑性很強(qiáng)，可以根據(jù)實(shí)際的需求去研發(fā)具備偏重于某種特性的橡膠結(jié)構(gòu)，這一點(diǎn)在特種橡膠方面體現(xiàn)較為明顯。

比如，異戊橡膠因其結(jié)構(gòu)和性能與天然橡膠近似，稱為合成天然橡膠；丁苯橡膠其綜合性能和化學(xué)穩(wěn)定性好；順丁橡膠耐寒性、耐磨性和彈性特別優(yōu)異；氯丁橡膠耐油、耐燃、耐氧化和耐臭氧；丁腈橡膠耐油、耐老化性能好。諸如此類的各種橡膠，適應(yīng)了不同的需求。

所以，目前天然橡膠與合成橡膠形成了一種較強(qiáng)的互補(bǔ)性，大多數(shù)輪胎生產(chǎn)商基本上是將兩種橡膠混合使用，生產(chǎn)配方中天然橡膠與合成橡膠的調(diào)整幅度有限，替代率一般不超過(guò)5%。在當(dāng)前的技術(shù)水平下，合成橡膠想要替代天然橡膠幾乎是不可能的。但是，在一些對(duì)某些特性要求不高的行業(yè)中，比如橡膠水管，價(jià)格將會(huì)成為是否替代的關(guān)鍵因素。

合成橡膠的供給特征：宏觀需求決定產(chǎn)能

天然橡膠的供給特點(diǎn)說(shuō)的人比較多，但合成橡膠的供給特點(diǎn)說(shuō)的比較少。

不過(guò)，看合成橡膠的價(jià)格就知道，合成橡膠雖然比天然橡膠便宜一些，但也便宜不了多少。合成橡膠是一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，上游是原油和天然氣的副產(chǎn)品。

目前，丁苯橡膠（SBR）（第一大合成橡膠品種，原材料丁二烯和苯乙烯單體）、順丁橡膠（BR）（第二大合成橡膠品種，原材料丁二烯單體）、丁基橡膠（IIR）（第三大合成橡膠品種，原材料異丁烯單體）是最為主要的合成橡膠品種。最為主要有原材料的是丁二烯，全球約70%丁二烯消費(fèi)用于生產(chǎn)合成橡膠，主要有兩種來(lái)源：

?第一種工藝路徑是從原油出發(fā)，通過(guò)石腦油裂解工藝獲得混合C4，并從中抽提丁二烯。

?第二種工藝路徑是從天然氣出發(fā)，通過(guò)乙烷制乙烯裂解裝置副產(chǎn)混合C4，并從中抽提丁二烯，但丁二烯的產(chǎn)出比例更低。

不可否認(rèn)的是，丁二烯只是化工產(chǎn)業(yè)特別是乙烯的副產(chǎn)品，從原材料到產(chǎn)品也僅占比近5%左右，這就導(dǎo)致上游丁二烯供應(yīng)商不太可能專門為了丁二烯而擴(kuò)大生產(chǎn)，增加丁二烯的供應(yīng)量。乙烯作為最大宗的化工原料，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)較大，但宏觀經(jīng)濟(jì)上行周期，上游成本也會(huì)同步上升。

與此同時(shí)，化工產(chǎn)品的生產(chǎn)是重資產(chǎn)，需要大量投資，建設(shè)周期也相對(duì)比較長(zhǎng)，因此，即使全部是合成橡膠，也會(huì)受到產(chǎn)能的限制。總體上來(lái)看，合成橡膠的價(jià)格與原油等傳統(tǒng)能源價(jià)格息息相關(guān)，長(zhǎng)期來(lái)看，天然橡膠與合成橡膠價(jià)格走勢(shì)相同，合成橡膠并不會(huì)對(duì)天然橡膠的供給造成沖擊。

與合成橡膠相比，天然橡膠的成本端變化相對(duì)較小，因?yàn)樘烊幌鹉z主要是肥料成本、人工成本和運(yùn)輸成本。其成本的彈性比較小，因此天然橡膠的生產(chǎn)成本也相對(duì)固定，一旦價(jià)格上漲，每一元都是利潤(rùn)。

但同時(shí)，當(dāng)橡膠價(jià)格下跌時(shí)，也很難通過(guò)上游原材料價(jià)格的下行來(lái)降低成本，價(jià)格每下跌一元都是虧損。

所以，天然橡膠產(chǎn)業(yè)具有“10年不開張，開張吃10年”的特點(diǎn)。這一點(diǎn)是合成橡膠所不具備的，如果無(wú)法給天然橡膠足夠的溢價(jià)和上漲空間，將無(wú)法彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)成本，最終會(huì)導(dǎo)致大批量的砍伐。虧損一時(shí)可以，虧損一輩子的事情誰(shuí)也不會(huì)干。

綜合來(lái)看，不管是合成橡膠本身的供給受限，合成橡膠的性能無(wú)法實(shí)現(xiàn)替代，還是從橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)律來(lái)看，合成橡膠目前都不可能成為天然橡膠牛市的阻礙。