基本面驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)邊際變化。首先，供應(yīng)端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段。2月產(chǎn)銷差額料將繼續(xù)收窄。2021 年Q4 至今“拉尼娜”現(xiàn)象對(duì)割膠活動(dòng)擾動(dòng)有限，中國和泰國等主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，季節(jié)性減產(chǎn)將導(dǎo)致從原料價(jià)格端對(duì)盤面形成支撐。其次，需求端將逐步從節(jié)假日非常規(guī)階段回歸正軌。2022 年Q4 季度數(shù)據(jù)顯示汽車工業(yè)增加值同比回升，乘用車和商用車需求釋放邊際改善，但中樞仍然保持穩(wěn)定，輪胎產(chǎn)量持續(xù)受益于出口需求旺盛，內(nèi)需需要更大力度刺激。最后，青島庫去庫暫止，交割庫增長提速。12 月進(jìn)口到港環(huán)比回落，但青島庫存量受提庫放緩止跌企穩(wěn)；2021 年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水明顯增產(chǎn)，濃乳與全乳價(jià)差合理導(dǎo)致原料流向以全乳為主，國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定增長，濃乳和全乳價(jià)差低位，原料流向以全乳為主，交割庫倉單繼續(xù)快速增加；目前非標(biāo)價(jià)差在1300 元/噸，表現(xiàn)中性。從盤面上看，滬膠一直處于14000-16000 元/噸寬幅震蕩的階段，區(qū)間有限，漲跌節(jié)奏更多的是資金受宏觀情緒擾動(dòng)影響，我們認(rèn)為單邊行情或難出現(xiàn)，更多的以回調(diào)低位多配為主，延上下區(qū)間邊界靈活操作。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)惡化原油價(jià)格劇烈波動(dòng)極端天氣